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德银发重磅警告!一个8万亿美元的泡沫面临破裂

发布时间:2017-10-16 16:10:06

近期美国股市持续走高并刷新纪录新高,有关美股是否处于泡沫之中的争论变得热烈起来,也引发了包括美联储主席耶伦在内的财经官员的关注。不过国际顶级投行德意志银行日前警告称,相比股市,另一个关键市场更加引人关注。更多的投资者面临着8万亿美元的金融市场泡沫。

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根据德意志银行(Deutsche Bank)首席国际经济学家Torsten Slok,这些泡沫都与金融危机爆发8年后收益率仍为负值的政府和企业债有关。

在Slok看来,这是相当不正常的,也是全球央行在经济衰退后向其经济注入的大量刺激措施的“后遗症”,部分原因在于购买了大量的政府债券。出于安全的考虑,投资者买入这些债券,同时,一些像银行这样的机构也被要求买入这些债券。

所有这些需求提升了债券的价格,并令日本和欧洲部分国家的债券收益率跌破零水平。

Slok在10月13日发布的一份报告中写道:“这8万亿美元的负收益资产迫使全球投资者进入了各种其他资产类别,如抵押贷款、高收益率债券、股票,甚至是新兴市场固定收益和股票。”

通过几轮债券购买行动,也就是所谓的量化宽松(QE),以在金融危机后提振经济并稳定市场,美联储资产负债表从2007年8月的近8700亿美元膨胀至当前的近4.5万亿美元。

如今,美联储正试图逐步缩减其庞大的资产负债表规模。但这将无助于刺破泡沫。

Slok说道:“真正的考验将是当下图中红色区域变成黑色时。”而这可能对于股票这样高风险资产产生不利影响。

(全球债券市场规模)

他补充道:“令人担心的是,当无风险利率升高,然后信贷息差将扩大而股票表现将不佳,因为投资者将离开风险资产并买入高收益率政府债券。从金融角度而言,假如无风险利率上升,那么我为什么要购买高风险资产呢?”

不过,在减少收益率为负值的政府债券的比重方面,美联储将发挥作用。

Slok指出,假如美国通胀开始走高,美联储将倾向于更快地上调利率,这将意味着欧洲和日本的利率也会更高。

美联储主席耶伦(Janet Yellen)周日表示,尽管通胀受到抑制,但鉴于美国经济维持强势及劳动市场力道,联储需要持续缓步加息。

耶伦说道:“我们将密切关注未来几个月的通胀数据,我最乐观的猜测是,这些疲软的数据不会持续下去。”

耶伦及一些关键决策官员近期都明确表示,鉴于整体经济力道及劳动市场持续收紧,他们预计将继续缓步加息。

自2015年底以来美联储已加息四次。目前美联储预计今年将再加息一次、明年三次。美联储今年还有两次政策会议,分别是在11月和12月。投资者现在预计其将在12月加息。

然而,投资者并不指望通胀上升,这主要是从他们所持有的负收益率债券的规模来判断。

Slok认为,重要的是,央行退出才刚刚开始,一旦通胀真的开始攀升,那么相比入住“宽松货币旅店(Hotel Easy Money)”,办理“退房”的难度要大得多。





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